股票持仓截图较8月初下降1.16个百分点下半年往后，螺纹钢价钱动摇加剧，暴露“倒V”形走势。7月份，正在“反内卷”预期和原料本钱推升的双重驱动下，价钱大幅拉涨，重回年头高点。8月份，跟着市集心理回落和淡季库存延续累积，价钱再次下探。目前，螺纹钢期货主力2601合约正在3100元／吨相近延续动摇寻底，中期希望开展新一轮反弹行情。

　　8月往后，螺纹钢库存延续累积。华北区域阶段性控产的影响苛重呈现正在热卷等板材种类上，螺纹钢产量满堂改动不大，但下逛局部工地停工令终端补库缺乏，供需阶段性错配，导致螺纹钢库存延续累积，压制价钱走势。Mysteel的数据显示，截至9月4日当周，螺纹钢产量小幅降落1.88万吨，至218.68万吨，同比加众22%，苛重源于客岁螺纹钢新邦标压力下，钢厂主动减产和市集延续掷售带来的低产量基数，而比拟其他年份，螺纹钢产量如故处于偏低程度。需求方面，周度外观需求环比降落2.14万吨，至202.07万吨，同比降落19%，低于史籍同期程度，与下逛局部工地停工、满堂旺季补库滞后相合。以是，螺纹钢周度总库存络续累积，环比加众16.61万吨，至640万吨，增幅与前一周根本持平。此中，社会库存加众14.89万吨，增幅趋缓，同比增幅为15%；厂家库存由降转增，环比加众1.72万吨，同比增幅为17%。

　　螺纹钢淡季累库聚会正在7月初至8月中旬。往后，跟着旺季邻近，终端补库加众，撑持需求回升，令库存慢慢转降。本年淡季累库后延，且8月下旬局部区域施工暂缓，终端补库主动性普通不高，叠加价钱下行压迫市集投契性需求，导致累库延续。跟着近期京津冀区域下逛慢慢复工复产，终端低价补库的主动性有所回升。同时，三季度专项债冲量，有利于施工旺季基筑项目标促进和落地，进而阶段性撑持螺纹钢补库环比刷新，延续合心后续终端需求开释力度。值得一提的是，若服从现在的螺纹钢库存布局和往年时节性补库均匀程度计算，正在螺纹钢产量保护安稳的环境下，9月中下旬希望迎来库存由升转降的拐点，螺纹钢根本面存回暖预期。

　　从钢厂利润来看，本年满堂好于客岁。但是，近期跟着成材价钱的大幅下跌和原料价钱的坚挺，钢厂利润阶段性退缩。据Mysteel调研数据，截至8月底，高炉坐蓐企业本钱加众显著，51家螺纹钢坐蓐企业均匀含税本钱为3069元／吨，均匀利润为18元／吨，较7月底退缩178元／吨；独立电炉钢厂均匀利润为-135元／吨，谷电利润为-39元／吨。近期螺纹钢价钱延续下探，令电炉钢耗费急急，产能诈欺率和开工率络续降落。截至9月3日当周，Mysteel统计的寰宇87家独立电炉钢厂均匀开工率为73.21%，较前一周降落1.88个百分点，较8月初上升1.69个百分点，较客岁同期上升23.98个百分点；产能诈欺率为55.74%，较前一周降落0.8个百分点，较8月初降落1.16个百分点，较客岁同期上升23.04个百分点。

　　满堂来看，现在高炉坐蓐企业仍有盈余，主动减产主动性不强。跟着区域高炉坐蓐企业慢慢复产，铁水产量将环比回升，原料端撑持如故偏强。正在旺季终端需求存刷新预期的布景下，原料端短时难以酿成显著的负反应压力，将进一步提振螺纹钢等成材价钱。而比拟高炉坐蓐，目前电炉坐蓐企业耗费显著，短期坐蓐主动性不高，为旺季螺纹钢供需布局环比刷新取得了空间。

　　正在旺季供需根本面刷新预期之下，仍需合心螺纹钢仓单延续回升带来的压力。从仓单数据来看，8月中旬早先，螺纹钢仓单量领先10万吨，且暴露延续加众态势。截至9月5日，螺纹钢仓单量到达23万吨，较客岁同期加众6万吨，仅次于本年4月23.97万吨的最高程度。这响应出淡季生意商套保志愿剧烈，库存移动到期货盘面，对异日交割带来肯定压力，近月合约压力更为显著，或压迫后续螺纹钢价钱反弹高度。但是，基于市集一经交往过该逻辑，且现在螺纹钢价钱经由一轮下调，基差显著走扩，目前处于近几年基差动摇区间的上界线，短期盘面套保志愿削弱。

　　归纳来看，螺纹钢淡季累库满堂滞后于往年，同时下逛补库也相对后延。基于现在螺纹钢的供需布局，若服从史籍均匀旺季补库节律和增量空间计算，螺纹钢库存拐点希望正在9月中下旬显示。这意味着异日一个月螺纹钢根本面存正在环比刷新的预期。同时，基于原料端一时没有酿成显著的负反应压力，叠加海外降息预期升温，邦内计谋空间仍存，估计螺纹钢价钱向下空间有限，中期希望迎来一轮触底反弹行情。（作家单元：中邦期货）