今日中国黄金金价中银证券宏观经济分析师陈琦认为就邦内期货墟市全体来看，能源化工板块，燃油周下跌5.54%、原油下跌6.34%；玄色系板块，铁矿石周下跌3.02%、焦煤上涨1.55%、焦炭上涨0.57%；根基金属板块，碳酸锂周上涨4.07%、沪铜下跌1.77%、沪锌下跌2.04%；板块，豆粕周下跌1.85%、棕榈油下跌1.38%、生猪下跌3.87%；航运板块，集运欧线%。
本周原油墟市碰着众厚利空障碍，邦际墟市，WTI原油期货跌破80美元环节心境闭口，布伦特原油也下探至82美元/桶邻近；邦内墟市，原油2511价钱已实行周度三连下探，跌幅达12.41%。
正在供应层面，OPEC+增产策画不断推动成为压制油价的要紧身分。遵照最新集会决议，10月OPEC+将按策画履行第二轮增产，日均增量13.7万桶。中东地域原油出口维持高位运转，沙特原油出口维护正在900万桶/日秤谌，伊拉克出口量也安静正在400万桶/日邻近。与此同时，美邦页岩油产量浮现出惊人韧性，最新数据显示邦内产量环比微增0.05%至1363.6万桶/日。
需求端出现更为疲软，成为本周油价下行的重要推手。美邦炼厂开工率显示超预期下滑，加工量环比降低7.16%至1513万桶/日，开工率暴跌6.7个百分点至85.7%。亚洲墟市同样谢绝乐观，中邦主营炼厂开工率降至81.23%，山东地炼更是维护正在50.28%的低位秤谌。
库存上，墟市供需体例仍相对宽松。美邦贸易原油库存环比伸长0.77%至4.24亿桶，汽油库存同比上升2.88%。更值得闭切的是，环球浮货仓存同比大幅填补110%至8971万桶，这阐明现货墟市供应过剩压力正正在加剧。
东亚期货分解师刘琛瑞以为，本周期炼厂开工率大幅下滑，直接弱小了制品油裂解利润对原油需求的撑持逻辑。目下墟市面对中期供需过剩的预期，叠加避险心情升温，原油价钱存正在向下破位危险，满堂行情应持振撼偏弱判别。
中航期货咨询员阳光光呈现，归纳来看，根基面边际走弱对油价组成中恒久压制，同时中东地缘大势松懈叠加宏观层面的扰动加大油价震动，短期油价短少向上的驱动，正在众厚利空身分的影响下，难改偏弱运转的走势，估计满堂延续振撼偏弱运转的走势。
五矿期货咨询员徐绍祖以为，固然目下高频宏观因子显示出绝顶利空，但原油本身根基面以及估值过于低估。目下地缘并非所有散失，且目下价钱以及亲切北美轻重双油的盈亏均衡线，油价并不宜过分颓废。
本周邦内生猪期货墟市延续弱势体例，主力2601合约周度下跌3.87%，收于近三个月新低。墟市交投心情偏空，二育入场节律放缓与界限场加快出栏变成双重压力，虽然气温降低带来需求向好预期，但白条走货速率不足预期，供需宽松体例不断压制价钱。
供应端，遵照农业村庄部数据，8月末能繁母猪存栏量为4038万头，为寻常保有量的103.5%，阐明中恒久供应根蒂优裕。机构调研数据显示，9月界限场商品猪存栏量环比填补1.44%，同比增幅达5.29%，中小散养户存栏同样环比伸长2.93%。虽然9月出栏量环比省略4.54%，但界限场为已毕年度策画仍维持主动出栏节律。
需求面上，固然气温降低外面上利好猪肉消费，但实践白条走货速率未睹显著提拔。屠宰企业开工率环比降低2.15个百分点至32.38%，冻品库容率微增0.09%至17.84%，显示下逛接货志愿亏损。代替品方面，白条鸡价钱下跌至14.3元/公斤，标肥猪价差走扩至-0.76元/公斤，进一步分流个别猪肉消费。
库存方面，现货墟市上，生猪基差出现疲软，11月合约基差150元/吨，1月合约基差-470元/吨。养殖端库存压力不断，外三元生猪出栏均重维护正在123.43公斤高位，反应出栏志愿激烈。下逛冻品库存微增，但满堂库容率仍处相对低位，经销商备货立场仍相对审慎。
瑞达期货咨询员张昕以为，二育入场不断性存疑是目下墟市环节变量。固然上旬二育补栏曾撑持现货企稳，但近期入场节律已显放缓迹象。思索到能繁母猪存栏仍高于寻常秤谌，且界限场出栏策画已毕压力较大，估计短期猪价仍将偏弱运转。
卓创资讯生猪分解师范晴晴呈现，后期猪价或仍有下滑空间。从提供端看，一方面养殖企业前期产能组织接续开释，另一方面，正在策略影响下，养殖企业要统制体重以及去产能举措，将进一步刺激养殖端出栏主动性，因而生猪供应满堂充足。
华泰期货咨询员邓绍瑞以为，节后集团出栏节律连续加疾，叠加散户的聚会出栏，生猪的供应压力正正在逐渐开释，节后的需求端估计也会显示短岁月的降低，降存栏的策画影响更众的是来岁的出栏境况，因而生猪墟市供过于求的体例正在短期内估计难以调动。
10月15日，邦度统计局宣布的数据显示，9月份天下住户消费价钱指数（CPI）同比降低0.3%，环比上涨0.1%；工业坐褥者出厂价钱指数（PPI）同比降低2.3%，环比连续持平。个中，扣除食物和能源价钱的重点CPI同比上涨1.0%，涨幅延续第5个月增添，为近19个月此后涨幅初度回到1%；PPI同比降幅较上月收窄0.6个百分点，同比降幅延续两个月收窄。
邦度统计局都会司首席统计师董莉娟呈现，9月CPI同比降低重要是翘尾影响所致。当月翘尾影响约为-0.8个百分点，2025年价钱转折的新影响约为0.5个百分点。分种别看，食物和能源价钱降低。个中，食物价钱降低4.4%，降幅比上月增添0.1个百分点，影响CPI同比降低约0.83个百分点，是影响CPI同比降低的重要身分。能源价钱降低2.7%，影响CPI同比降低约0.20个百分点。
光大证券以为，正在整饬墟市无序比赛、巩固产能料理的策略导向下，煤炭、钢铁、光伏等个别行业价钱企稳，对PPI同比的下拉影响比上月省略约0.34个百分点。同时，正在扩内需、整饬低价比赛布景下，家用用具、通讯器材等耐用消费品价钱连续刷新。
华西证券进一步分解指出，重点CPI同比升至1%，重要得益于工业消费品的杰出出现。本年1-9月家用用具累计环比涨幅达6.3%，明显高于往年同期均匀值的-0.6%，这背后恐怕受到邦补策略的增量需求动员。与此同时，反内卷策略对汽车价钱变成撑持，交通器材价钱边际回升。
西南证券增补呈现，今世化资产体例筑树加疾推动，筑设业向高端化、智能化、绿色化对象发达，促进飞机筑设、电子专用资料筑设等行业价钱上升。正在提振消费策略的用意下，品德化与升级类消费需求接续开释，工艺美术及礼节用品筑设、运动用球类筑设等价钱涨幅显著。
指出，9月供职价钱环比增速降至-0.3%，低于时令性秤谌，重要受出行类供职价钱回落影响。这与本年邦庆出行人均消费付出同比下滑13%的指向相同，阐明目下住户消费需求规复依然偏弱。食物价钱不断走低成为拖累CPI的重要身分。
分解显示，9月猪肉价钱环比降低0.7%，而2021-2024年同期均值为上涨0.2%。生猪出栏增加导致提供过剩，虽然近期提供端不断推动去产能，但成果尚不足预期。PPI方面同样闪现上中逛好于下逛的体例。
指出，9月采掘工业环比上涨1.2%，是PPI大类中独一正伸长分项，但原资料工业持平，加工业降低0.1%，糊口原料降低0.2%，显示价钱传导受阻。汽车筑设业价钱环比下跌0.5%，谋略机、通讯及其他电子筑筑筑设业延续两月下跌，终端需求亏损的体例尚未盘旋。
遵照海闭总署宣布的数据，以美元计价，2025年9月出口额同比伸长8.3%，增速比8月高3.9个百分点；个中，9月对美出口同比降低27.0%，降幅比8月收窄6.1个百分点；9月进口额同比伸长7.4%，增速比7月高6.1个百分点；个中，9月自美进口同比降低16.1%，降幅比8月增添0.1个百分点。
畴前三季度满堂来看，以美元计的出口累计同比伸长6.1%，增速较上半年加疾0.2个百分点；进口同比降幅收窄2.8个百分点至1.1%；累计营业顺差8750.8亿美元。以公民币计，出口同比伸长7.1%，进口降幅收窄至0.2%，顺差界限为6.28万亿元。
邦盛宏观分解师熊园指出，9月出口增速创近半年新高，重要受低基数及新兴墟市拉动影响。分区域看，对非洲出口同比大幅伸长56.4%，东盟和欧盟分辩功勋2.4和2.0个百分点的增速拉动，而对美出口仍拖累满堂出现。产物机闭上，电子中心品、通用刻板等血本品出口出现强劲，但劳动茂密型产物不断疲软。瞻望四序度，跟着高基数效应浮现，出口增速恐怕回落至2%-3%，但中美协商窗口仍存，闭税大幅升级概率较低，需闭切10月底恐怕的高层会面。
中银证券宏观经济分解师陈琦以为，9月出口韧性得益于东盟、欧盟需求回暖及高本事产物出口上风。前三季度，集成电途、通用刻板出口同比增速分辩达23.3%和18.9%，显示我邦资产链升级功效。进口方面，半导体器件、铜矿砂等产物进口活动，反应邦内筑设业苏醒迹象。只是，欧美经济阑珊危险及地缘大势仍是潜正在限制身分。估计四序度策略核心将转向扩内需，以对冲外需不确定性。
东方证券宏观团队孙邦翔呈现，虽然低基数推高9月同比增速，但血本品出口同比增幅均超20%，成为重点亮点。中美营业摩擦短期松懈有助于安静墟市预期，而东盟、非洲等新兴墟市对资产链蜕变的承接将连续撑持血本品需求。若环球投资需求不断强于消费，四序度出口总量希望维持韧性，但需警备美邦进口疲软向非美地域传导的危险。
焦煤：主旨安好坐褥巡逻作事将逐渐伸开，对焦煤有所影响，节后产量规复较慢，焦煤墟市成交较好，焦炭提涨，动力煤价钱大涨，动员墟市心情，双焦盘面大涨。煤价仍是策略主导，政府更目标于煤价安静，咱们预期煤价将区间运转，焦煤区间恐怕正在1100-1400元。（混沌天成）
碳酸锂：上周锂盐价钱企稳反弹，LC2510、LC2511合约价环比涨3.6%、4.1%，碳酸锂现货价微降，氢氧化锂价略降，相干价差转折不大。同期仓单、邦内碳酸锂库存加快去化，需求旺季显性库存好转撑持价钱，墟市心情回暖使盘面冲破振撼区间。短期锂价受旺季去库撑持，但进一步上行需供应端超预期扰动，提议闭切去库不断性及现货量价。（东证期货）
豆粕：将来墟市闭切的核心仍聚焦正在策略端，目下中美协商仍未有转机，将来仍需核心闭切，新季美豆的进口境况将会对春节前后的墟市供需变成影响。满堂来看，将来仍需核心闭切策略端的改变境况，新季美豆成绩及出口境况。（华泰期货）
