2026财年上半年营收微降1.1%_黄金期货实时k线邦盛证券002670）揭晓研报称，支撑周大福(01929)“买入”评级，公司行为珠宝首饰行业龙头，渠道端偏重单店运营，产物端优化计划，同时偏重消费者触达，2026财年上半年营收微降1.1%，但通过优化产物组织及用度管控，谋划利润同比伸长0.7%，盈余才略稳步刷新。内地墟市虽净合个人门店，但电商出售伸长强劲，且订价黄金产物占比晋升;港澳及海外墟市营收伸长6.5%，苏醒态势优异。

　　公司FY2026H1营收同比降低1.1%，谋划利润同比伸长0.7%，谋划显示稳步刷新。公司披露FY2026H1中报，公司营收同比降低1.1%至389.86亿港元，与此同时受益于产物组织优化以及公司优异的用度管控，谋划利润率同比晋升0.3pcts至17.5%，谋划利润同比伸长0.7%至68.23亿港元，露出稳步苏醒的态势，归纳商讨黄金假贷公道价钱变更的影响后，归母净利润同比伸长0.1%至25.34亿港元。公司派发中期股息每股0.22港元，派息率85.7%。

　　FY2026H1中邦内地营收同比降低2.5%至321.94亿港元，此中零售/批发渠道营收同比+8.1%/-10.2%，门店整合导致批发营业营收降低。

　　渠道端：FY2026H1线下聚焦单店运营优化门店，电商增速亮眼。截止期末公司于中邦内地具有5663家周大福珠宝零售店(73%为加盟店)，较财年头净合611家门店，公司踊跃优化零售汇集，同时新开优质门店，FY2026H1公司战略性拓展高端购物核心及重心地段，以加快品牌转型并晋升品牌吸引力，FY2026H1公司开设了57间周大福珠宝门店，新开门店的月均出售额进步130万港元，同比伸长72%。同时FY2026H1公司电商出售零售值同比伸长27.6%，出售势头坚持强劲。

　　产物端：订价黄金出售收入占比赓续晋升，重心款出售优异。FY2026H1公司订价黄金首饰及产物出售收入同比伸长9.3%，占公司营收比重晋升2.7pcts至29.6%，期内公司潜心于推广产物优化并厚实记号性产物系列，上半财年周大福传喜、传福、故宫系列出售额到达34亿港元(同比伸长48%);比拟之下遵循克重计价的黄金首饰及产物收入同比降低3.8%，营收占比降低2.2pcts至65.2%，凭据公司披露期内消费者对待计价黄金首饰决心刷新，然则因为门店缩减导致收入降低。中永恒来看该行判别公司将继续优化产物组织，跟着高附加值的订价黄金出售占比的晋升，有利于带头公司利润率刷新。

　　FY2026H1中邦香港、中邦澳门及其他地域营收同比伸长6.5%，同时公司加大海外墟市拓展力度

　　FY2026H1公司中邦香港、中邦澳门以及其他地域营收同比伸长6.5%至67.92亿港元，紧要受惠于中邦香港及中邦澳门的零售消费空气回暖及人流的苏醒，同时东南亚地域显示强劲。目前针对邦际营业，公司一方面强盛现有墟市(新加坡、马来西亚等)，通过门店升级、燕徙以及开设新店晋升零售体验，同时优化视觉排列以及作育出售人才;同时踊跃拓展高潜力的新墟市，囊括东南亚、大洋洲墟市等。

　　凭据公司披露10月1日~11月18日受益于金价晋升以及产物优化等身分，公司内地/中邦香港、中邦澳门及其他墟市零售值伸长永诀+35.1%/+26.5%，显示优异，终年来看维系上半年出售显示，该行估计公司收入伸长3.1%至924.53亿港元，归母净利润伸长36.8%至80.92亿港元。