占据其旗下基金近80%的仓位2025年11月23日

　　占据其旗下基金近80%的仓位2025年11月23日美邦本地年光11月19日，科技巨头英伟达揭橥财报。公司三季度完成营收570亿美元，同比增进62%；完成净利润319亿美元，同比增进65%，再度凌驾华尔街此前仍然不低的预期。英伟达同时给出下一财季650亿美元的营收指引，示意AI需求并未睹顶。

　　11月以还，科技行业赓续调治领跌美股。此前繁茂披露的三季度持仓讲述显示，众家着名机构滥觞大幅减持英伟达。墟市对AI催生的科技估值泡沫的顾忌日益加剧。财报公告后，英伟达盘其后往时段大涨逾5%，如同正在必定水准上缓解了墟市对“AI泡沫”的焦灼。

　　从财产根本面看，摩根大通、高盛等机构以为，AI需求仍正在倍数级增进，且要害硬件供应瓶颈短期内难以缓解，财产景气周期还未到逆转时辰。“AI泡沫论”恐怕有待年光验证，但华尔街持仓从聚合押注转向再平均，显示AI投资逻辑正进入分歧的新阶段。

　　2023年5月，英伟达一份超预期的财报引爆了本轮AI科技股海潮。履历近三年的上涨后，墟市对AI来往的迟疑，抵达了2023年这份要害事迹讲述密布以还的最高点。

　　“墟市对AI规模存正在泡沫顾忌，且这种顾忌不妨赓续存正在，到底AI上涨行情已赓续近三年。但要害正在于供应端反映仍然迟笨。”摩根大通亚洲TMT行业酌量联席主管戈库尔·哈里哈兰向上海证券报记者注明称，科技行业周期呈现逆转的范例形式寻常是：新需求呈现激发供应端大界限反响，但因为硬件产能摆设须要年光，往往导致供应到位时需求已产生转化，进而激发供需错配，触发下行周期，而目今墟市并未查看到这一形势。

　　戈库尔·哈里哈兰以为，人工智能利用仍正在迅速扩张，首要利用的Token打点量较客岁增进5倍至10倍。这一趋向正在谷歌、Meta等科技巨头以及新兴企业和AI实践室中均有所展现。

　　需求增进轨迹依旧稳固，而供应端反响却相对滞后。正在硬件规模，芯片、电力等要害资源仍面对供应瓶颈。“这从来穿过去两年投资周期的首要特色，正在来岁不会产生根底性调动。”戈库尔·哈里哈兰称，无论是半导体、存储器照旧电力基本方法，其供应链焦点企业的血本开支并未大幅加众，产能扩张幅度广大撑持正在50%至60%的秤谌。这种留意的扩张战略将拉长目今财产周期，估计到2026年甚至2027岁首，大都要害元件仍将处于供应偏紧形态。

　　瑞银环球新兴墟市股票首席战略师苏尼尔·蒂鲁马莱正在讲述平分析称，目今墟市仍处于科技以及AI周期的早期阶段，全体境遇迫近AI周期睹顶前的1.5年至2年。“现实上，墟市微观状况是强健的，AI投资资金来自现金流，且发展巨额投资的企业杠杆率较低。”

　　高盛同样以为，美股科技板块的估值正日渐高企，但尚未抵达史籍上泡沫时代的秤谌。该机构正在研报中写道，目前为止，科技板块的上涨是由根本面增进而非对将来增进的非理性投契所驱动，回报最高的龙头企业具有持重的资产欠债外。

　　11月中旬，美邦机构投资者的三季度持仓讲述(13F文献)延续公告，投资人对AI泡沫的疑虑进一步凸显。

　　比方，美邦着名投资人彼得·蒂尔旗下基金三季度清仓英伟达，合计掷售约53.77万股英伟达股票，占其投资组合的近40%。

　　彼得·蒂尔是付出巨头Paypal和人工智能数据分解公司Palantir的联结创始人，同时他正在投资界颇具影响力，是Facebook(Meta)的首个外部投资者，被称为“硅谷风投教父”。彼得·蒂尔此次调仓并非毫无征兆。他此前公然称，AI规模的炒作周期仍然远远领先于其现实的经济效益，并将目今的墟市狂热与1999年互联网泡沫时代相提并论。

　　日本着名科技投资公司软银集团同样清仓了英伟达股份，套现约58亿美元。华尔街着名对冲基金桥水则将英伟达持仓从723万股降至251万股，持股数目较二季度末消重65.28%。

　　更为激进的是迈克尔·伯里，这位因预测2008年次贷险情而著名的投资人本月初披露了对英伟达的巨额空头头寸。依照13F文献，其正在三季度买入100万股(外面价格约1.86亿美元)英伟达的看跌期权，以及500万股的(外面价格约9.12亿美元)Palantir看跌期权，吞噬其旗下基金近80%的仓位。

　　对AI投资的审慎心理也延伸至其他美股科技巨头。盖茨基金会正在2025年三季度出售了1700万股微软股票，持股数目较二季度低落近65%。按微软三季度均匀股价预备，此次减持套现金额约87亿美元。这是该机构设立修设以还最大界限的单季度减持行径之一。来往竣工后，微软正在该机构投资组合中的权重由27.27%降至13.01%。

　　一壁是机构投资者的繁茂调仓，另一壁是财产根本面仍处于高速增进中。归根结底，“AI是否过于腾贵”才是资金区别的根底所正在。特别是分别科技企业之间的墟市预期不同雄伟，导致机构对AI的推断由共鸣走向分歧。

　　嘉盛集团资深分解师马特·辛普森默示，投资者顾忌的是，AI硬件的增进潜力已弥漫响应正在股价中，同时科技巨头们正在履历大界限血本开销周期后或暂停扩张。微软与英伟达已向AI基本方法参加巨额资金，但更低廉的开源AI替换品急忙兴起，使得科技股高估值激发顾虑。

　　不外，三季度13F持仓文献显示，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔公司初次修仓谷歌母公司Alphabet，持仓界限高达43亿美元，使其跻身伯克希尔第十大重仓股。推敲到巴菲特守旧的价格投资理念，以及历久以还他对高增进科技股的审慎立场，伯克希尔公司修仓Alphabet的举止令墟市颇感无意。

　　“目前AI行情难言泡沫，但墟市高度聚合且AI规模的角逐日益激烈，意味着投资者应络续重视分别化投资。”高盛环球首席战略师彼得·欧品海默正在讲述中写道。这恐怕代外了相当一个人机构的主见，即依旧平均设备，不押注简单趋向。

　　13F文献披露的动向显示，个人机构以为AI改良将是“徐徐燃烧”的进程。比拟于估值处于高位的硬件公司，将来也许供给经久增进价格的恐怕是利用端企业。比方，正在清仓英伟达同时，彼得·蒂尔同样对投资组合实行了再平均，其旗下机构三季度新修了微软和苹果的头寸，区分买入4.9万股微软和7.92万股苹果股票。

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