中国黄金重组下游库存整体呈小幅下降趋势

　　中国黄金重组下游库存整体呈小幅下降趋势2025年8月11日，中银证券601696）公布了一篇根基化工行业的商量呈文，呈文指出，邦际油价、钛白粉价钱下跌，制冷剂价钱上涨。

　　八月份倡导眷注：1、中报行情；2、“反内卷”对干系子行业供应端影响；3、自助可控日益环节后台下的电子质料公司；4、分红派息战略稳当的能源企业等。 行业动态 本周（08.04-08.10）均价跟踪的100个化工种类中，共有18个种类价钱上涨，39个种类价钱下跌，43个种类价钱褂讪。跟踪的产物中38%的产物月均价环比上涨，56%的产物月均价环比下跌，其它7%产物价钱持平。周均价涨幅居前的种类阔别是苯胺（华东）、纯MDI（华东）、聚拢MDI（华东）、软泡聚醚（华东散水）、尿素（波罗的海小粒装）；周均价跌幅居前的种类阔别是液氨（河北新化）、WTI原油、石脑油（新加坡）、醋酸乙烯（华东）、PTA（华东）。

　　10）邦际油价下跌，WTI原油期货价钱收于63.88美元/桶，收盘价周跌幅5.12%；布伦特原油期货价钱收于66.59美元/桶，收盘价周跌幅4.42%。宏观方面，美印交易合联成为本周石油商场的眷注点。特朗普周屡次次吓唬对印度商品征收更高的合税，道理是该邦置备欧洲某邦石油。供应方面，EIA数据显示，截至8月3日当周，美邦原油日均产量1,328.4万桶，较前周日均产量删除3万桶，较旧年同期日均产量删除11.6万桶。需求方面，EIA数据显示，截至8月3日当周，美邦石油需求总量日均2,012.2万桶，较前一周低126.5万桶，个中美邦汽油日需求量904.0万桶，较前一周低11.2万桶；馏分油日需求量372.0万桶，较前一周高11.5万桶。库存方面，EIA数据显示，截至8月3日当周，蕴涵策略贮藏正在内的美邦原油库存总量826.6百万桶，较前一周删除2.8百万桶，个中美邦贸易原油库存量423.7百万桶，较前一周删除3.0万桶；美邦汽油库存总量227.1百万桶，较前一周删除1.3百万桶。预测后市，短期内邦际油价面对合税战略与OPEC+增产的压力，但地缘危急溢价、OPEC+的干涉才具以及环球需求韧性希望支持油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的震荡秤谌。本周NYMEX自然气期货收于2.99美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.92%。EIA自然气库存周报显示，截至8月3日当周，美邦自然气库存总量为31,300亿立方英尺，较前一周增众70亿立方英尺，较旧年同期删除1,370亿立方英尺，同比降幅4.2%，同时较5年均值高1,730亿立方英尺，增幅5.9%。预测后市，短期来看，海外自然气库存删除，供需合联趋于重要；中期来看，欧洲能源供应组织已经柔弱，地缘政事博弈以实时令性需求震荡都有大概导致自然气价钱激烈宽幅动摇。

　　10）钛白粉价钱下跌。依据百川盈孚，截至8月8日，钛白粉商场均价为13,302元/吨，较上周低重1.10%，较年头低重7.24%，较旧年同期低重13.87%。供应方面，依据百川盈孚，本周硫酸法金红石型钛白粉开工率约为66.71%，较上周低重0.09%。华东区域一企业正式泊车，西南区域企业开工正在50%-70%之间动态安排，广西区域停产企业较众，产能欺骗率正在50%掌握，山东区域具体开工正在60%掌握，华北区域企业调试运转中，产能欺骗率正在25%-50%掌握。供应面具体坚持紧缩形态运转。需求方面，依据百川盈孚，终端部门行业进入守旧淡季，出口订单不褂讪，需求支持具体有限。库存方面，依据百川盈孚，本周邦内钛白粉临盆企业库存量较上周低重2.09%，出口减量加剧邦内供应压力，部门企业通过削价促销去库，但去库速率迟缓，主因需求复原不足预期。百川盈孚估计本周商场库存量环比上周低重0.12%。下逛库存具体呈小幅低重趋向，但绝对值仍处高位。预测后市，8月企业减产部署不停推行，修修涂料等守旧需求旺季尚未到来，出口商场受邦际经济情况影响或撑持低迷，需求端难有清楚改革，咱们估计近期钛白粉商场价钱偏弱运转。

　　10）制冷剂价钱上涨。依据百川盈孚，截至8月8日，R32商场均价为56,500元/吨，较上周+2.73%，较年头+31.40%，较旧年同期+54.79%；R134a商场均价为50,500元/吨，较上周+1.00%，较年头+18.82%，较旧年同期+54.79%；R125商场均价为45,500元/吨，较上周持平，较年头+8.33%，较旧年同期+46.77%；R22商场均价为35,500元/吨，较上周+1.43%，较年头+7.58%，较旧年同期+16.39%。依据百川盈孚，因供应端刚性统制与需求端组织性伸长，R32价钱呈连接上涨趋向。维修售后商场需求褂讪开释，R134a商场偏强整饬。R125众为混配自用，勾结目今单质需求较为褂讪，R125商场以盘整为主。渠道库存一贯花消，R22价钱或坚持坚挺运转。预测后市，目今因高温天色连接及配额一贯花消，叠加行业蚁合度进一步晋升，头部企业依附配额上风主导订价权，咱们估计短期制冷剂价钱撑持偏强趋向。持久受战略律例与环保统制，环球化需求预期伸长，制冷剂行业长景气周期或连接。

　　截至8月10日，SW根基化工市盈率（TTM剔除负值）为24.68倍，处正在史乘（2002年至今）73.87%分位数；市净率为1.99倍，处正在史乘21.95%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.19倍，处正在史乘（2002年至今）18.78%分位数；市净率为1.23倍，处正在史乘5.59%分位数。本年以还，行业受合税干系战略、原油价钱大幅震荡等要素影响较大，八月份倡导眷注：1、中报行情；2、“反内卷”对干系子行业供应端影响；3、自助可控日益环节后台下的电子质料公司；4、分红派息战略稳当的能源企业等。中持久推举投资主线、原油价钱希望延续中高位，油气开采板块高景心胸连接，能源央企提质增效深化促进，分红派息战略稳当。油气上逛资金开支增众，油服行业景心胸修复，本事提高鼓动逐鹿力晋升，海外兴盛另日可期；2、下逛行业火速兴盛，新质料范围公司兴盛空间宽敞。一是电子质料。半导体质料方面，倡导眷注人工智能、先辈封装、HBM等惹起的行业变革，半导体质料自助可控意旨深远。OLED质料方面，下逛面板景心胸希望触底向好，倡导眷注OLED排泄率晋升与干系质料邦产替换。二是新能源质料。我邦新能源质料商场范围连接晋升，固态电池等下逛操纵新对象希望鼓动干系质料家产链兴盛。三是医药、新能源等新兴范围对吸附分手质料需求繁盛；3、战略加持需求苏醒，倡导眷注龙头公司功绩弹性及高景心胸子行业。一是2025年战略加持下需求希望苏醒，精良龙头企业功绩估值希望双晋升。二是配额统制叠加需求提振，氟化工景心胸连接上行。三是需求改革，供应形式蚁合，维生素景心胸希望撑持高位。四是精良轮胎企业进一步加码环球化构造，出海仍有宽敞空间。推举：中邦石油601857）、中邦海油600938）、中邦石化600028）、安集科技、雅克科技002409）、江丰电子300666）、鼎龙股份300054）、蓝晓科技300487）、沪硅家产、万润股份002643）、德邦科技、万华化学600309）、华鲁恒升600426）、卫星化学002648）、巨化股份600160）、新和成002001）、宝丰能源600989）、莱特光电、海油兴盛600968）；倡导眷注：中海油服601808）、海油工程600583）、彤程新材603650）、华特气体、联瑞新材、圣泉集团605589）、阳谷华泰300121）、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎601058）、玲珑轮胎601966）、森麒麟002984）。

　　声明：本文援用第三方机构公布呈文音讯源，并不保障数据的及时性、无误性和完好性，数据仅供参考，据此生意，危急自担。