不锈钢市场情绪维持谨慎2025年11月16日

　　不锈钢市场情绪维持谨慎2025年11月16日铜：上周五晚沪铜主力跌至 87130 元，最低触及 86700，伦铜亦回落至 10900 美金下沿。宏观中性。美邦政府停摆不停，美联储官员就 12 月降息存分化，商场感情严谨铜价承压回调。只是特朗普后相指望废止对华剩下的 10%芬太尼商品闭税，乐观预期仍存支持。根本面中性偏众。邦内铜精矿现货 TC 价钱再次跌至-42 美金，原料告急形式加剧，上周五行业协会提议分类施策“反内卷”的途途，提议鉴戒电解铝体会，对铜商讨设立产能天花板，厉控新增产能。总体来看，前期环球宏观利众逐渐落地，乐观感情削弱叠加铜财产高价负反应影响，估计短期价钱颠簸回调为主，只是供应抑制对价钱具备肯定支持，进一步的下跌空间逐渐受限。今日沪铜主力运转区间参考 86500-87800 元/吨。战略上，短线区间为主，中长线等候进一步回调低吸。

　　股指期货：上一贸易日，上证综指跌 0.81%，深证成指跌 1.14%，创业板指跌 2.31%，科创 50 跌 3.13%，沪深 300 跌 1.47%，上证 50 跌 1.15%，中证 500 跌 0.74%，中证 1000 涨 0.29%。两市成交额为23177.92 亿元，较前一贸易日省略约 1038.84 亿元。申万一级行业中，阐扬最好的行业差别为：医药生物(2.42%)，传媒(2.39%)，商贸零售(2.08%)。阐扬最差的行业差别为：通讯(-4.07%)，电子(-3.06%)，有色金属(-2.03%)。 基差方面，IH IF 基差小幅走强，IC、IM 基差小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率差别为0.40%、-1.80%，IC、IM 当季合约年化基差率为-8.80%、-12.00%。套保方面，空头套保或可商讨季月合约。 上周沪深两市总体呈冲高回落走势，深两市活泼度较上周有所回暖，前四个贸易日日均成交额为 2.29 万亿支配，较上一周日均弥补 0.51 万亿支配。本周银行、食物饮料、房地产等方向于大盘权重的一级行业板块延续下行，或因外部商业情况有所改良，商场感情有所修复，避险资金逐渐流出；另一方面，电力筑筑、有色金属、钢铁等一级行业板块涨幅靠前，闭键受近期企业剩余数据改良，后续计谋指引较为主动鼓动。上周五整个上市公司第三季度财政报外均已实行披露，四大股指剩余数据均较大幅改良，若钱币滚动性宽松延续，中小盘企业剩余修复幅度或略强于大盘企业，提议维系 IC、IM 众单持有。

　　邦债期货：周五，邦债期货分裂。单边方面，按收盘价算计，30年期主力合约涨 0.42%，10年期主力合约涨 0.04%，5 年期主力合约跌 0.01%，2 年期主力合约跌 0.02%。30 年期邦债活泼券收益率下行1.7bp 至 2.146%，10 年期活泼券收益率下行 1bp 至 1.7925%，2 年期活泼券收益率下行 0.5bp 至1.4%。期货跨种类价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 差别转折-0.109 元、-0.065 元和-0.355元。 单边战略：期债不停分裂，不停显露长债强短债弱的特质，闭键与 11 月官方筑设业 PMI 低于预期相闭，权柄商场回落助力 TL 进一步上行。目前 TL 仍与权柄商场显露显著负向转折的闭联，TS 则受滚动性预期的影响。预测后市，咱们以为，债市的订价逐步回归根本面，宽钱币的预期下，提议持有 TS 众单。 跨种类战略：推举持有众短(TS)众长(T)的套利战略，滚动性宽松预期下，短债或更彰显韧性。 套保战略：T 净基差低位颠簸，全部秤谌不高，推举不停持有 T 基差众头组合。

　　铁合金：进入宏观真空期，实际供需先河主导行情。钢厂坐蓐强度走低，剩余才气先河恶化，需求端有走弱迹象，且离冬储尚有时刻。工场坐蓐平常，产量坚持高位，锰硅工场库存压力显著弥补，硅铁库存相对平常，硅铁根本面继续强于硅锰。盘面价钱触及仓单本钱后，卖压显著弥补。总体来看，上方压力先河清楚。 见地：期货 01 合约测试波段高空，或合意卖出 01 合约虚值 3 档看涨期权。

　　沪铅：根本面来看，供应侧，邦内均匀 TC 仍有下滑空间，估计降至 260 元/金属吨邻近；除安徽某铅炼厂存正在停产打算外，其他企业坐蓐相对稳固，炼厂复原稳固坐蓐后，仍存肯定的增量空间。再生侧，个别再生铅炼厂开率有所回升，但受原料供应偏紧及运输题目限制，全部供应增量有限；进口窗口掀开后，个别粗铅或将不断流入。消费侧，下逛蓄电池企业受高价铅胁制，采购主动性短期内难以大幅擢升，众坚持按需采购或减产检修战略。总体而言，11 月现货根本面不断改良，铅价高位颠簸为主。

　　沪锌：宏观面，邦内 10 月筑设业 PMI 环比回落，中美元首会道结果出炉后利好阶段性兑现。根本面看，据百川盈孚统计，11 月中后期不断有矿山检修停产，个别区域邦产TC或降至 2500。供应端，11 月众地炼厂复产，归纳排产后总量估计环比兑现近万吨增量，只是目前矿题目滋扰下，叠加新疆大厂供应量大概，实践增量存疑。需求端，受玄色终端需求继续疲软影响，企业新接订单量显著不够，镀锌等开工略有下滑，后续闭键闭切出口量兑现。全部而言，宏观利好阶段性兑现，只是根本面阐扬尚可，锌价回调幅度受限。

　　镍不锈钢：宏观方面，中美接见后商场预期回归稳固，美联储立场偏鹰加剧利率途途的不确定。根本面方面，目前纯镍现货商场成交大凡，镍市过剩形式未睹改良。镍矿价钱坚持坚挺，印尼及菲律宾两市矿商均延续挺价，后市不确定性正在于印尼 RKAB 审批落地情景。镍铁方面，价钱以阴跌为主，来自不锈钢的负反应仍正在，只是铁厂利润收窄又不妨反过来激励提供屈曲。硫酸镍方面，本钱端及下逛需求支持镍盐价钱偏强。不锈钢商场感情坚持严谨，旺季预期落空，现货不停疲软。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2512 参考区间 11 元/吨。SS2512 参考区间 122000-12900元/吨。

　　螺纹钢： 宏观感情偏暖，下一个经济计谋的博弈窗口期正在 12 月主旨经济任务集会。财产方面，上周螺纹产量弥补 5.52 万吨至 212.59 万吨，其社会库存低浸 6.68 万吨至 430.81 万吨，而厂内库存低浸 12.92 万吨至 171.71 万吨，外观需求较上周回升 6.19 万吨。螺纹需求时节性回升，而供应同样弥补，供需双增事势下根本面改良有限，库存去化压力未退，相对利好则是本钱支持，估计走势延续颠簸态势。

　　热卷： 本周热卷产量环增 1.1 万吨，库存低浸 8.33 万吨，外需回升 5.16 万吨至 331.89 万吨。短期供需压力偏高，旺季库存去化不足预期。需求阐扬尚可，但需求存有隐忧，根本面料难实际性好转，相对利好则是本钱支持，估计后续走势延续颠簸偏强态势。 战略上，螺纹 2601 短期运转区间参考 3050-3200 元/吨；热卷 2601 合约运转区间参考 3200-3400 元/吨。

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