股指期货教训创下1999年以来的新高

　　股指期货教训创下1999年以来的新高中华群众共和邦财务部11月18日代外主旨政府正在卢森堡凯旋发行40亿欧元主权债券。短短半个月内，中邦两度翻开外币主权债券发行窗口，继续向环球开释中邦金融市集绽放的主动信号。发行中，邦际投资者则踊跃参加，以屡更始高的认购倍数为中邦主权债券投下信赖票。

　　【财务部定夺11月24日推行2025年主旨邦库现金处分按期存款第11期和第12期操作共2000亿元】

　　财务部邦库司现定夺推行2025年主旨邦库现金处分按期存款第11期和第12期操作。第11期存款刻日1个月，规划存款量1200亿元，存款起息日为2025年11月24日，到期日为2025年12月22日。第12期存款刻日21天，规划存款量800亿元，存款起息日为2025年11月24日，到期日为2025年12月15日。第11期存款定于11月24日上午9点至9点30分，第12期存款定于11月24日上午9点50分至10点20分，通过主旨邦库现金处分贸易银行按期存款营业招投标体例，面向主旨邦库现金处分贸易按期存款营业参加，依据《主旨邦库现金处分贸易银行按期存款招投标法则》（财库〔2025〕25号）实行招投标。

　　11月19日，中邦证券业协会揭晓中邦业协会揭晓2025年前三季度公司债券（含企业债券）承销营业专项统计，2025年前三季度行动科技更始债券主承销商的证券公司共75家，承销674只债券，合计金额7051.8亿元。2025年前三季度行动民营企业债券主承销商（或资产证券化产物处分人）的证券公司共56家，承销（或处分）368只债券（或产物），合计金额3913.6亿元；个中，资产证券化产物212只，合计金额1904.01亿元。

　　11月19日，债市又资历了水平如镜的一天，以10年邦债灵活券为参考，其收益率全天保卫正在1.80-1.81%区间超窄幅振动，早盘简直保卫横盘状况，尾盘受到赎回新规猜思扰动而小幅上行，只是日内波幅仅为0.2bp。30年板块仍正在业务来日换券逻辑，成交略显灵活，市集入手批量减持25特邦02、25特邦06等次新券，转而追赶新种类25附息02，30年邦债税收利差几近抹平。

　　解读：有专家透露，低波处境下，省略业务按兵不动或是更占优的操作。可优先思虑利差战略，如利率债种类利差以及信用利差等。而且正在利差维度，近期个人机构的行径变更同样值得眷注。一方面，比来两年大行习性正在年中与岁暮于二级市集追加筑设5-7年地方债，近期也不各异，11月6日今后累计净买入领域达185.2亿元，行动对照，8-10月累计净买入领域仅为96.6亿元。这一行径的背后，可以也与大行半岁暮与岁暮存正在资产领域跑马相合，增量资金除了惯例筑设短邦债以外，也会思虑地方债的骑乘机遇。另一方面，城商行行动二级市集的常驻大卖盘，近期也对3-5年政金债偏幸有加，11月3日今后累计净买入313.5亿元。机构的分歧化行径，为中等行情扩张一分收益机遇，追随筑设盘操作，可能也是博取逾额的途径之一。

　　债券市集“科技板”正式落地半年众今后，科技更始债券（简称“科创债”，含银行间、业务所科创债）融资继续增量扩面，透露强劲增进态势，资金正加快流向科技更始实体周围。Wind统计显示，自5月7日至记者发稿，全市集科创债累计发行约1322只，发行领域逾1.47万亿元，占年内举座发行领域近80%。业内人士透露，科技更始债来日或进一步得回战略倾斜以及更始进展，债市“科技板”生态希望络续完竣。

　　截至11月18日，全市集53只债券ETF最新领域到达了7121.6亿元，百亿领域以上的债券ETF到达28只，个中，海富通短融ETF以695.69亿元居首，博时可转债ETF领域排名第二，为574.42亿元，富邦政金债ETF为437.21亿元，排名第三。其它，鹏扬30年邦债ETF本年今后领域增进同样急速，最新领域到达352.71亿元。

　　招商仁和人寿11月19日发行8亿元资金填补债，该债券为10年期固定利率债券，正在第5岁暮附有条目的发行人赎回权，起息日为11月21日。记者贯注到，即日，保障公司蚁集发债“补血”。11月18日，升平产险、紫金财险分辨发行60亿元、5亿元资金填补债，刻日均为10年期，正在第5岁暮附有条目的发行人赎回权，起息日均为11月20日。Wind数据显示，算上上述三只债券，本年今后，已有19家公司发行资金填补债或永续债，合计发行领域已到达736.7亿元，只管与昨年同期公司发债领域比拟略有低落，但仍保卫正在较高程度。

　　正在房地产行业深度调度确当下，债务重组已成为脱险房企化解危险的合节。个中，强制可转换债券依赖“削债+转股”的双重属性，成为碧桂园、融创中邦、旭辉控股等头部房企债务重组计划中的合节器械之一，胀励行业从“展期续命”转向“骨子削债”，为房企穿越周期供给了更始范式。受访人士指出，强制可转换债券的性质是“以时刻换空间”的升级版。“转股+留债”的组合形式，既能够贴合房企此刻的偿债本领实际，又为债权人供给了兼具安定性与收益性的采选空间。

　　11月19日，、东兴证券、信达证券揭晓《合于计算强大资产重组的停牌通告》，三家公司正正在计算由通过向满堂A股换股股东发行A股股票、向满堂A股换股股东发行A股股票的体例换股摄取团结、。此次业务若落地，将成为“汇金系”自2025年2月采纳三家AMC股权后，又一苛重金融资产整合作为，两家券商实控人仍将为主旨汇金，控股股东不发作转移，此次整合基于三家机构实控人均为主旨汇金的配景，中枢指向营业禀赋互补。从领域来看，Wind显示，中金公司+东兴证券+信达证券三家公司截至2025年三季度末的总资产合计为10095.83亿元（7649.41亿元+1163.91亿元+1282.51亿元）；净资产合计为1746.81亿元（1178.2亿元+272.21亿元+296.4亿元）。

　　三家券商希望正在各种营业上整合互补，个中正在固收与另类方面，中金固定收益营业聚焦利率债与跨境债，地方债承销本领软弱，另类投资则缺乏不良资产处理合系组织。信达证券与东兴证券的营业上风恰巧添补这一缺口。信达证券自交易务服从“筑设+业务”逻辑，地方债承销专项上风明显，2024年自营收入同比增进5.78%至11.61亿元；依托AMC配景，不良资产识别、估值与处理本领成熟。东兴证券债券融资营业根本踏实，协同集团发展非常资产ABS营业，变成营业协同效应。此次整合希望将中金地方债承销份额推入行业前哨，同时迅疾切入不良资产这一高潜力周围，变成“固收+另类”双轮驱动的营业形式。

　　【香港财库局、深圳市地方金融处分局：荧惑深圳企业赴港发行可继续进展离岸群众币债券】

　　香港额外行政区政府财经事件及库务局、深圳市地方金融处分局11月19日笼络揭晓联袂打制港深环球金融科技中央手脚计划的通告。个中提出，依法依规赞成深圳科技企业用好香港“生物科技公司上市通道”（上市法则第十八A章）“特专科技公司上市通道”（上市法则第十八C章）及“科企专线”等战略赴港交所融资。荧惑金融机构宽裕操纵外里部数据和大数据身手，对科技型企业全景画像，擢升客户筛选和营销对接效劳。更始推出更众契合科技企业全人命周期进展特质的金融产物和任职，加力胀动“科技首创通”“更始积分贷”等更始营业，推动金融任职触达更众首创期、滋长期科技企业。荧惑深圳企业赴港发行可继续进展离岸群众币债券。

　　宁夏回族自治区财务厅披露，拟于11月26日发行第九批政府债券，发行总额为29亿元。个中16亿元为非常新增专项债，募资用于投向政府存量投资项目；13亿元为非常再融资债券，募资用于归还存量债务。

　　日本10年期邦债收益率进一步跃升至了17年来的最高位，因投资者押注日本高市早苗政府将推出远超预期的财务付出规划，进一步勉励了市集上扔售日债的“高市业务”(Takaichi trade)。行情数据显示，基准的日本10年期邦债收益率周三盘中攀升2个基点至1.765%，创2008年6月环球金融险情今后的最高程度。邦债收益率与代价反向，收益率上升意味着邦债代价的下跌。更长刻日的日债也受到了扔售潮的囊括。个中，40年期日债收益率升至3.695%的史乘峰值，20年期日债收益率也一度上探2.815%，创下1999年今后的新高。业务员透露，日本邦债收益率大幅飙升的驱动成分是，本周一个由与宰衡高市早苗联系亲切的议员构成的日本执政党委员会小组，正倡导编制一项超越25万亿日元(约合1610亿美元)的巨额填补预算案，以兑现其刺激经济和扞卫家庭免受物价上涨影响的应允。

　　美邦财务部宣告的数据显示，2025年9月，美债前三大海外借主中，日本增持美邦邦债，英邦、中邦减持美邦邦债。美邦财务部2025年9月邦际资金活动叙述（TIC）显示，日本9月增持89亿美元美邦邦债，持仓领域为11893亿美元，照旧是美邦第一大借主。英邦9月减持393亿美元美邦邦债至8650亿美元，持仓领域维持第二。中邦9月减持5亿美元美邦邦债至7005亿美元，为本年第五次减持。

　　公然市集方面，央行通告称，11月19日以固定利率、数目招标体例发展了3105亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3105亿元，中标量3105亿元。Wind数据显示，当日1955亿元逆回购到期，据此盘算推算，单日净投放1150亿元。

　　■宝龙实业：为做好后续债券重组打算，“H19宝龙2”等四只境内公司债11月20日起停牌；

　　■“H20天盈3”：因需进一步与合系方疏导，废除2025年第一次债券持有人聚会；

　　■笼络邦际：将盐城高新的邦际永久发行人评级从“BBB+”上调至“A-”，预测“牢固”；

　　■春风集团股份：“25春风K3”第三次持有人聚会已召开，债务继承打算议案欠亨过；

　　■江西交投集团：90%股权拟被无偿转至江西省邦资委，控股股东及实控人将转移；

　　■芜湖宜居投资：“21芜湖宜居MTN001”最终收购面额为0.2亿元，11月20日资金划付及债券刊出；

　　■中邦银行：拟发行年内第二期债券通二级资金债，根本领域400亿元、附不超200亿元增发权；

　　■聆达股份：法院裁定受理公司及子公司重整申请，指定公司清理组承当处分人；

　　■“24吴城G1”等4只债券：审议无偿划转资产及强大资产重组议案聚会未召开；

　　■PR常鼎债/19常改进城债01：将于12月10日召开持有人聚会，审议提前兑付本金议案；

　　■18鹏博债：拟于2025年11月21日召开持有人聚会，审议兑付展期等议案；

　　周三，泉币市集利率无数下行，个中银存间质押式回购加权均匀利率1天期种类下行10.64BP报1.4221%，7天期下行1.08BP报1.5131%，14天期上行0.51BP报1.5602%，1月期报1.5%。

　　周三，邦债期货收盘全线年期主力合约跌0.06%报108.425元，5年期主力合约跌0.03%报105.880元，2年期主力合约跌0.03%报102.462元。

　　银行间首要利率债收益率无数上行，截至下昼16:30分，10年期邦债灵活券250016收益率上行0.4bp报1.809%，10年期邦开债灵活券250215收益率上行0.4bp至1.872%，30年期邦债灵活券2500006收益率上行1bp至2.151%。

　　市集人士指出，昨日股市小涨，债市下跌，邦债期货日K线日均线之下，走势由近二天的小幅上行造成了横盘震动，叠加盘中资金面再次转松，隔夜资金代价下行超11bp至1.42%，短期内债市震动回暖的形式希望延续，市集利率下行空间虽受经济回升预期束缚，但上行危险同样可控，举座处于窄幅震动区间。

　　周三，信用债收益率体现分歧，信用利差无数收窄，全天总成交金额缩量至1176亿元，万科债无数下跌，“22万科06”跌超7%，“22万科04”跌超2%；“24金隅K1”涨超5%。AAA级中短期单子中，1年期收益率持平报1.6949%，AA级中短期单子中，1年期收益率持平报1.7649%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.4个基点报1.7005%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.4个基点报1.7614%。

　　跌幅超2%的信用债共5只，“22万科06”、“18赛双清债02”、“24皖交控MTN003(乡间兴盛)”跌幅居前，分辨跌7.15%、3.11%、2.81%，分辨成交95.78万元、400.59万元、2088.5万元。

　　高收益债：共157只收益率高于5%的信用债有成交，个中“22万科02”、“22万科06”、“23济南高新MTN001”收益率居前，分辨为16.76%、8.86%、8.33%，分辨成交488.6万元、95.78万元、1011.24万元。

　　【欧债市集欧债收益率无数上行，英邦10年期邦债收益率涨4.9个基点报4.600%】

　　周三，欧债收益率无数上行，英邦10年期邦债收益率涨4.9个基点报4.600%，法邦10年期邦债收益率涨0.3个基点报3.459%，德邦10年期邦债收益率涨0.5个基点报2.710%，意大利10年期邦债收益率跌0.4个基点报3.451%，西班牙10年期邦债收益率持平报3.207%。

　　【美债市集美债收益率全体上行，2年期美债收益率涨2.95个基点报3.591%】

　　周三，美债收益率全体上行，2年期美债收益率涨2.95个基点报3.591%，3年期美债收益率涨2.23个基点报3.586%，5年期美债收益率涨2.62个基点报3.708%，10年期美债收益率涨2.52个基点报4.137%，30年期美债收益率涨2.39个基点报4.756%。