尽管供需格局转向宽松原油恒指喊单

　　尽管供需格局转向宽松原油 恒指喊单油价小幅回落，因EIA周度陈述默示美邦炼厂渐渐进入秋检以及馏分油库存大增，同时美联储如预期降息25bp后鲍威尔声称没有需要连忙选用举止，将逐次做出定夺，同时言语中隐含对滞胀的操心。咱们维护中历久偏空见解，短期眷注地缘及潜正在制裁扰动。

　　沥青。9月第2周行业数据显示炼厂供需双减，炼厂供增需减，炼厂单周开工率环比大增6.8%，鼓动厂库低位小幅反弹。此前延续顽固的社会库存本周略有低浸，但弧线依然明显掉队于往年同期，跟着旺季络续深切将限定沥青上行空间。隔夜歇市光阴外盘油价有所下跌，估计沥青短线走势颠簸稍弱。

　　LPG。海外商场维护坚挺，进口需求繁盛和地缘危险升温之下举座激情偏强。邦内华南区域台风影响进口货有所削减，同时化工毛利维护优秀，高开工率方式仍能维护，短期对油比价希望偏强运转。现货端底部维持优秀，眷注旺季备货行情情形，盘面近月相对偏强。

　　橡胶。目前环球自然橡胶供应进入高产期，邦内丁二烯橡胶装配开工率大幅回落，山东威特和台橡宇部不绝泊车检修，烟台浩普起头泊车检修，上逛丁二烯装配开工率不绝回升。本年8月中邦汽车产销量同比环比均大增；邦内全钢胎和半钢胎开工率大幅提拔。青岛区域自然橡胶总库存不绝低浸至59.2万吨，中邦顺丁橡胶社会库存从头回升至1.34万吨，上逛中邦丁二烯口岸库存大幅回落至2.56万吨。归纳来看，需求光鲜回暖，橡胶供应弥补，天胶库存低浸，合成库存弥补。

　　纸浆。针叶浆月亮现货报价5300元/吨，价钱持稳；江浙沪俄针报价5170元/吨；阔叶浆金鱼报价4170元/吨，价钱持稳。中邦纸浆主流口岸样本库存量为206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比低浸0.2%，库存同比仍正在高位。仓单消化徐徐，布针仓单对近月仍有压制，眷注仓单蜕化。中邦2025年8月纸浆进口量为265.3万吨，环比削减22.7万吨。8月份PPI数据边际改观，大宗商品价钱关于PPI拉动光鲜回升，但产能过剩紧要召集正在中下逛，传导不畅。目前邦内口岸库存同比偏高，纸浆供应相对宽松，需求依然大凡。

　　甲醇。固然Bushehr突发妨碍泊车，因气田轮检导致Kimiya后期或有检修安顿，但伊朗区域的其余甲醇装配均维护平常运转，伊朗甲醇产量仍偏高，装船优秀的布景下伊朗甲醇进口维护高位。邦内甲醇装配出产利润丰富的布景下供应仍显敷裕，但进入秋季检修期后产能行使率的瓶颈也将起头外示。守旧下逛需求仍然进入时令性旺季，眷注“金九银十”旺季的兑现状况，浙江兴兴MTO装配重启后亦将带来需求增量，但下逛经济性偏弱仍对企业开工有压制。固然口岸倒流内地的套利窗口维护开启，但口岸高库存的布景下实际端依然偏弱。短期商场依然正在弱实际和强预期之间频频博弈，以颠簸思绪周旋。但是因为秋季检修、“金九银十”的消费旺季预期和邦外里限气泊车危险等利众成分尚无法证伪，中历久可择机寻找01合约的低众机缘。

　　聚烯烃。PP检修增加，产量亏损增大，供应压力阶段性下滑，但9月中旬后跟着装配重启压力不绝增大。其它，近期外采丙烯与PDH装配利润压缩光鲜，特别是前者需眷注安顿外减产映现，PP边际维持有所走强。PE检修同样增加，开工光鲜下滑，个中HD减量更为光鲜。需求上升窗口期，聚烯烃仍处时令性去库阶段。01合约总量压力偏大，限定上方空间且大目标偏空。但9月去库下，冲突不大，机合性蜕化带来下方维持。因为PP无意检修增加叠加边际本钱维持，L-P价差近期退缩幅度略大。但斟酌到供应趋向，L-P价差还是偏扩对付，危险点则必要眷注PDH端的蜕化。

　　PTA。一方面恒力惠州、新凤鸣等前期检修装配一连重启，邦内PTA供应回升；另一方面，终端订单反应大凡，聚酯利润承压，需求端难以供给实际性驱动。只管供需方式转向宽松，守旧“金九银十”旺季维持，平均外还是显示去库，现时的根本面并未全体转空，商场更众是正在来往供应增量的操心和“旺季不旺”的预期，玄月今后偏弱颠簸。因为加工费再度承压，节前聚酯备货需求拉动，近期或有小幅反弹。高产能基数而内需苏醒偏弱、出口订单受阻，PTA根本面偏空对付。年内PX投产压力不大叠加四时度检修安顿，战略上可逢高做空PTA加工费。