但政策落地存在时滞原油期货价格为负

　　但政策落地存在时滞原油期货价格为负2025年PVC市集接连面对高供应及高开工压力，期价创下上市从此新低，即使邦度繁荣更改委的价值无序角逐本钱认定尺度开释了策略托底信号，低估值驱动期价小幅反弹，但未能回旋弱势体例。短期来看，高开工、高库存与弱需求的疲软体例仍未缓解，短期反弹空间受限，中期需聚焦产能出清节拍、策略落地成绩及出口市集角逐体例蜕变，供需再均衡仍待岁月。

　　2025年成为PVC产能扩张“收官”之年，邦内新增产能220万吨，腊尾总产能打破2993万吨，同比增进7.35%，此中乙烯法占比升至28%，供应布局接连优化。预估2025年1—12月邦内累计产量2450万吨，同比增进4.52%，乙烯法产量增速高达13%，新增产能会集开释进一步加剧市集宽松大局。跟着高开工及耗损冲突加剧，环球PVC扩能历程步入尾声，2026年邦内仅浙江嘉化30万吨产能谋略量产，海外仅阿联酋35万吨安装待投，行业进入布局性安排阶段。

　　截至2025年12月22日，山东地域氯碱及电石法PVC粉一体化企业毛利耗损445元/吨，耗损幅度有所收窄，12月19日PVC全部开工率小幅低浸至77.38%，但四序度企业出于安装和平运转及年度分娩职业束缚，短期开工低浸空间有限。归纳来看，12月下旬烧碱及PVC粉一体化毛利有刷新，但山东地域或如故延续耗损状况。跟着耗损接连放大，中小高本钱产能已呈现被动降负，估计2026年一季度将迎来会集检修潮，新疆、山东等地个人运转超20年的老旧安装或加快退出，供应压力将逐渐缓解。

　　库存压力创近年同期极值，截至12月19日，邦内PVC社会库存105.68万吨，同比大增31%，华东、华南堆栈库存量处于史册峰值。四序度新增产能的会集开释导致7月从此库存接连累积，即使“金九银十”旺季也未达成有用去化。邻近春节，下逛备货进入尾声，累库速率虽趋缓，但企业库存与社会库存双重高企，去化周期估计拉长至2026年二季度，这成为压制价值的重心冲突。

　　内需疲软展示“周期性实时节性”双重特点。PVC下逛60%依赖房地产，而2025年前11个月室庐新开工面积跌至3.92亿平方米，同比低浸19.9%，宇宙房地产开垦投资同比低浸15.9%，30大中都市商品房成交面积接连处于近年低位，下逛管材、型材开工率别离降至37.6%和35.13%，均低于四成，且春节前将进一步停工放假，需求端缺乏弹性。中期来看，2026年举动“十五五”经营开局之年，强大基筑项目启动将酿成个人支柱，但房地产安排尚未睹底，叠加新兴范畴需求增进，估计终年需求增速仅2%足下，难以消化现有过剩产能。

　　出口市集展示分解体例，1—10月PVC粉累计出口323万吨，同比大增49%，印度破除反倾销税及BIS认证策略为出口翻开空间。但短期出口支柱弱化，12月受船运用度上涨等影响，出口签单环比回落，且印度市集已呈现众邦货源扎堆角逐态势，出口利润空间被接连压缩。中永久来看，2026年海外需求旺季叠加东南亚市集太平，估计出口量增进15%足下，但需机警环球产能过剩靠山下的商业角逐加剧，出口对邦内库存的消化感化仍有限。

　　目下PVC价值处于史册极低程度，行业全工艺道道陷入耗损。本钱端分解加剧，西北氯碱归纳利润仅剩250元/吨，山东地域已耗损600元/吨，烧碱价值接连下挫导致“以碱补氯”效应彻底隐没，高本钱安装退出压力陡增。策略层面，除邦度繁荣更改委的价值囚禁策略外，反不正当角逐法新增“反内卷条件”，工信部启动石化行业老旧安装排查，聚焦285万吨超期运转产能及200万吨永久停产产能，估计约300万吨高本钱产能将逐渐退出，为中期供需刷新奠定根底。但策略落地存正在时滞，短期难以更正供需失衡体例。

　　短期来看，PVC根本面未产生骨子性蜕变，高库存、高开工与弱需求的冲突仍将主导市集，期价反弹空间受限。但目下估值已兑现供需疲软实际，叠加本钱底部支柱，进一步下行空间有限。

　　中期来看，2026年行业将进入产能镌汰出清及需求温和修复的布局性刷新阶段。跟着高本钱产能加快退出、海外需求旺季到来及基筑项目落地，供需冲突将逐渐缓解，但行业过剩的根基性题目仍需通过大范畴产能出清落成再均衡。需闭心解年1—2月企业减产检修落地、房地产复工及基筑项目开工进度及印度、东南亚出口订单落地节拍。只要当产能出清与需求刷新酿成共振，PVC价值才希望迎来趋向性回升。（作家单元：广州期货）

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