预计后期政策仍有加码空间2026年1月2日

　　预计后期政策仍有加码空间2026年1月2日本周（7月3日-7月7日），邦内大宗商品振撼分解，原油代价上涨，玄色系前期强势有所落潮，呈小幅振撼收低，有色金属、农产物板块涨跌分解。

　　上周，美邦6月非农就业数据增幅不足预期，但美联储集会纪要表示将一连加息。沙特重申维稳市集及美邦原油库存下滑提振市集，邦际油价一口气第二周反弹。美邦农业部陈诉不料下调美豆种植面积导致美豆大幅反弹，邦内豆油、豆粕受美盘影响，显示大幅上涨。

　　就邦内期货市集整体来看，能源化工板块，原油周上涨3.40%、燃油上涨2.90%；玄色系板块，铁矿石周下跌0.98%，焦煤下跌0.19%；有色金属板块，沪镍周上涨2.37%、沪锡上涨4.43%、沪铜下跌0.47%、沪锌下跌0.52%；农产物板块，棕榈油周下跌3.37%、鸡蛋上涨3.03%、豆粕上涨6.04%、豆油上涨3.62%。

　　正在维也纳举办的欧佩克+研讨会上，沙特和俄罗斯揭橥8月份将伸长并深化减产。对此，沙特能源大臣体现，俄罗斯自觉裁减石油出口，而不是被强制裁减；沙特自觉裁减石油产量是出于欧佩克+告终的共鸣和制定，欧佩克+制定完毕市集安谧。

　　正在本周沙特阿拉伯及俄罗斯揭橥特别减产设施后，油价获取提振并触及6周新高，同时美邦原油库存一口气第三周降低。8月交割的WTI原油期货代价上涨2.9%，收报73.86美元/桶，本周累计涨4.6%，为一口气第二周收涨。VanEck油服ETF上涨6.83%。

　　信息面上也有利空传出，摩根士丹利周三下调了油价预测，将本年第三季度布油代价预期从77.5美元/桶下调至75美元/桶，将第四时度预期从75美元/桶下调至70美元/桶。该行估计，2024年上半年市集将显示供应过剩，且来岁非欧佩克邦度的供应增加速率将疾于需求增速。该行体现，他们仍正在模仿第三季度的库存量，但估计油价疲软将一连，由于市集的重心改观到来岁上半年。不外，由欧佩克减产导致的第三季度库存降低，或会支持布油坚持正在70美元/桶相近的秤谌。

　　邦投安信期货理会师李云旭以为，原油三季度供应减量及需求旺季下去库预期仍正在延续，但近期基础面缺乏边际变量，预期层面的海外弱需求与实际层面的沙特主动减供应的博弈仍正在不断，振荡式样难改，后期能够的驱动齐集正在沙特特别减产伸长、美联储加息及海外没落节律预期的演化、以及伊朗或俄罗斯干系地缘要素扰动。

　　中信修投期货能化首席理会师董丹丹则体现，“沙特与俄罗斯减产的利好正在盘面有所发酵，沙特减产，亚洲的重要买家纷纷转向其他市集抢购原油，中邦、印度和印尼早先采办安哥拉和尼日利亚的原油，从欧洲北海到亚洲的套利交往也从新早先。方今原油月差和制品油裂解价差的走势与原油绝对值走势划一，一朝宏观端没有太大的利空数据，中美经济不会显示大幅没落，那么原油代价就能够正在需要端的支持下振荡上扬。”

　　近期，环球食糖供应危机时势显示缓解苗头。从盘面上看，6月下旬原糖代价明显下跌。

　　据明白，本年二季度前期，巴西固然有新糖供应，但出口和营业节律并不贯通，邦际糖价一度改正前高，功夫对厄尔尼诺天色气象的炒作也推升了糖价。不外，进入5月份之后，市集预期中的阴恶天色并未显示，而印度等地食糖年产量预期显示上调，糖价转而回落。

　　一德期货理会师李晓威体现：“目前，巴西的甘蔗产量、食糖产量和出口都存正在大幅填补能够，中历久看，跟着巴西丰产一连，环球糖缺少风险将取得实际性缓解。”

　　本年上半年，邦外里糖价联动性明明，5月份之前以上涨走势为主，6月下旬之后都正在回落。

　　对付邦外里糖价联动强化的道理，李晓威以为，跟着我邦产需缺口的放大，近年来进口刚需缺口慢慢升至500-600万吨控制，吞噬邦内年度消费的三分之一控制，进口糖代价吞噬的权重也慢慢上升至三成控制。

　　值得一提的是，本轮糖价联动走势中，外里糖价正在上涨流程中联动更强，而不才跌流程中内盘较外盘更为抗跌。

　　李晓威体现，6月初早先，巴西食糖临蓐提速，各项风险要素并未兑现，高糖价反而激发需求不足预期和产量慢慢攀升的结果，邦际糖价应声急速下跌。固然邦际市集共振影响较大，可是因为邦内进口削减，对邦内供应的影响较为有限，于是同期邦内郑糖期价跌幅有限。

　　对付他日两者的联动性，耿介中期期货白糖探索员张向军以为：“他日原糖代价能够展示振撼回落。满堂来看，缺少预期对邦内糖价仍存接济，三季度邦内糖价出现能够强于邦际糖价。”

　　瞻望后市糖价，张向军以为，巴西主产区的临蓐及出口进度、印度和泰邦甘蔗滋长境况以及邦内的计谋调控将是下半年糖市的重要影响要素。

　　“本年邦内糖料种植面积较上年略减，但即使产区天色境况寻常，估计糖料作物单产将明明高于旧年。受食糖减产及外糖进口降低的影响，估计本年度将显示百万吨控制的供应缺口。”张向军体现，正在中秋、邦庆备货旺季莅临之前，计谋调控对付糖价出现会有举足轻重的影响。即使不显示不料环境，2023年下半年邦外里糖价能够会以振撼回落走势为主。

　　中邦物流与采购合伙会(下称中物联)7月5日正在官网公布的数据显示，2023年6月份中邦大宗商品指数(CBMI)为102.8%，指数一口气两个月上升，本月较上月上升2.1个百分点。

　　商品供应一连填补。6月份大宗商品供应指数两连升至107.0%，显示跟着邦内经济温和苏醒，加之需求规复以及临蓐利润有所修复，临蓐企业对后市预期优秀，临蓐热忱高潮，邦内大宗商品市集供应量不断填补，供应压力持续加大。

　　终端需求有所规复。6月份大宗商品出售指数止跌反弹，当月较上月回升3.8个百分点，至103.7%，显示下逛行业苏醒迹象明明，市集订货踊跃性高潮，企业订单构制顺畅。本月邦内大宗市集需求展示规复性开释形态。

　　商品库存再度降低。6月份大宗商品库存指数为99.0%，指数正在上月回升后再度下跌，且跌至2021年6月份此后的最低，显示因为近期邦内大宗商品市集供需两旺，供求相干明明革新，商品库存不断削减，市集库存压力一连缓解。

　　中物联称，各分项指数中，供应指数一口气两个月上升，出售指数止跌反弹，库存指数有所回落。

　　从指数改变环境来看，本月指数一连上升，且供需双侧联动上扬，迥殊是需求端回升力度强于供应端，令市集库存压力有所缓解，显示跟着邦内经济运转依旧规复进展态势，以及稳增加计谋预期的加强，大宗商品市集需求规复，市集人气有所堆集，采购、临蓐等谋划行径踊跃，6月份邦内大宗商品市集展示“供需双旺、稳中向好”的特点。

　　对付后市，中物联指出，进入7月份，跟着高温和众雨天色的莅临，区域需求将进入古代淡季，市集式样或由“供需双旺”慢慢向“供强需弱”转化，加之美联储一连加息的概率较大，美元指数也将一连居于高位运转，中长线来看仍将利好美元，利空大宗商品市集。不外，方今邦内经济苏醒较为温和，估计后期计谋仍有加码空间，将对市集决心带来提振。

　　7月7日，证监会官网显示，今天，证监会应许广期所碳酸锂期货及期权注册。广期所体现，下一步，广期所将按中邦证监会央浼，稳步推动碳酸锂期货及期权各项上市计算职责，确保碳酸锂期货及期权平定上市和稳重运转。

　　这是广期所旗下第二个上市种类，此前，工业硅期货及期权于旧年12月上市。广期所先容，自工业硅期货及期权上市此后，市集运转平定；碳酸锂期货及期权上市后，新能源金属期货种类板块将开始变成。广期所以为，跟着碳酸锂期货及期权的上市，广期所将为新能源汽车行业以及储能范畴的进展进献期货气力。

　　自旧年此后，碳酸锂代价一度资历较大幅震动。上海有色网数据显示，截至7月7日，电池级碳酸锂代价正在30万元/吨至31.5万元/吨的区间。而此前该种类代价正在旧年11月一度涨至60万元的高位，随后年内显示急速回落，一度跌破18万元的价位，进入5月此后碳酸锂价又再次急速反弹，直至近期缠绕30万元的秤谌振撼。

　　正在此靠山下，各列入方危急处理的需求要紧，期货等器材则有助物业链处理代价震动危急。碳酸锂的期货也将外现代价展现的成效，有助变成碳酸锂期现货代价机制，提拔现货代价透后度。

　　从碳酸锂的基础面来看，宏源期货的半年报见识指出，从碳酸锂市集需求端来看，动力电池端的需求正在回暖，下半年新能源汽车消费仍可观，但增速不会像之前那么高，储能电池下半年将依旧较高增速，消费电子出货量难以提振。

　　从需要端来看，下半年海外锂矿供应填补节律偏慢。“因为方今碳酸锂供需陷入僵持阶段，遵循方今的供需式样与他日能够爆发的改变，下半年需求相较于供应更具有不确定性，影响碳酸锂代价转移的主线应当正在需求端。”

　　该机构以为，下半年碳酸锂代价能够会有两种状况。一是促消费计谋与新能源汽车下乡计谋对需求拉动明明，则需求对方今代价变成支持，锂价一连区间振撼运转；二是短期供需博弈一连僵持，跟着需求未兑现，变成供过于求的形式，锂价不才半年展示先区间振撼后振撼下行的走势。

　　原油：过去一周，外里盘油价不断走强，且外盘两油月差走强的同时完毕了日线日均线的向上冲破，内盘SC一连强于外盘。固然美邦ADP就业陈诉显示6月调治后的新增就业人数大幅好于预期，市集对美联储年内加息预期再次精确，美债利率一度大幅走强下大类资产迎来普跌，但今后市集危急偏好的反转以及美元的大幅下跌让油价再次回到上行通道。瞻望2023年下半年，基于宏观面的下行压力，中历久看油价重心下移是约略率事情，分裂正在于油价是否能够正在中期大跌前仍有能够会出下年内的末了一次上涨。正在OPEC+众轮大幅减产后，三季度显示原油供应阶段性缺口的概率已经较大。叠加油品裂解价差正在重心通胀影响下历久处于高位，以及内需下半年潜正在苏醒空间，油价正在7-8月区间内仍有能够显示一次上行行情。（邦泰君安期货）

　　铁矿石：本周矿价总体振撼偏弱运转。从本周市集运转的主导逻辑来看，正在宏观面，美联储6月集会纪要显示他日的钱银计谋将低速收紧，6月环球缔制业下行态势加剧，经济增加乏力；邦内经济回升向好，然强计谋预期或将面对证伪。正在物业面，本周铁矿供需双强，高铁水叠加低库存，终端需求不振，体贴中期强弱切换机缘。从计谋方面来看，唐山地域钢厂因处境题目限产，川内钢企联贯压减能耗，坊间再传粗钢压减信息。瞻望后市，钢厂受利润驱动临蓐愿望较强，铁水出现较强，钢厂库存处于低位，然而宏观强预期面对证伪危急，市集心绪有所回落，短期矿价或将振撼运转。（中信修投期货）

　　沪镍：本周镍价振撼反弹，沪镍主力合约代价最高触及167080元/吨，本周初跟着营业商报价换至沪镍2308合约，现货升水全盘上调，然后因市集成交冷落升水不断回落，现货市集交投不佳。据SMM数据显示，本周金川镍升水上涨至11400元/吨，俄镍升水上涨至2350元/吨，镍豆升水上涨至2300元/吨。镍处于低库存、高利润、弱预期的式样之中。镍中线供需看空，方今代价下镍产能处于高利润形态，刺激供应急速增加，后期纯镍、镍铁和镍中心品供应皆存正在较大增量，原生镍正正在由组织性过剩转为全盘过剩，镍中线套保坚持逢高扔空思绪。不外因环球精辟镍显性库存依旧处于史册低位，沪镍仓单处于极低秤谌，低库存低仓单形态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价不断下挫后，其高估值题目暂得缓解，加之短期外围心绪偏强，镍一连下行的主动性缺乏。（华泰期货）

　　生猪：本周生猪现货代价有所回升，盘面走势仍相对偏弱。本周一邦度发改委消息显示截止6月28日，猪粮比价为4.91，进入太过下跌一季预警区间，将启动年内第二批重心猪肉贮备收储职责，相符市集此前预期，但本周该项收储通告尚未公布，仅公布冻肉轮换贮备通告，市集对此响应有限，盘面周一上涨后仍回归跌势。近期因饲料原料代价上涨，生猪耗费加剧，配合计谋提振及月初集团厂出栏削减，养殖端有必定挺价心绪下逛消费淡季，气温偏高白条走货仍无亮点，屠宰端耗费亦有填补。近期邦内高校联贯放假，齐集消费降低预期，需求端规复动力有限。其余本周冻品库存一连填补.后期仍存出货压力，亦压制代价上行预期。农业乡下部数据显示，5月份能繁存栏4258万头，环比降低0.6%，为寻常保有量的103.9%，产能去化仍较慢，近期仔猪代价仍呈跌势，猪企资历长时辰耗费，资金紧绷处境下，亦希望加快产能去化，但根据官方能繁数据计算，本年11月份前，生猪外面供应量仍是填补形态，仍晦气于周期转市。（新湖期货）