但怎么可能不穿衣服、不用洗发水、不穿鞋？2026年1月17日

　　但怎么可能不穿衣服、不用洗发水、不穿鞋？2026年1月17日他人的畏惧，是逾额收益最好的由来。当2倍PE、20%的股息率展示时，一家企业根蒂不必要做到伟大的发展，只必要利润的相对寻常，就险些肯定可能带来逾额收益。

　　人人都心爱买魁岸上的生意。AI、芯片、自愿驾驶，最差也得是个带心情价钱标签的消费品牌，不然的话，一只股票就很难被市集以为是性感的。

　　良众公司和人也会勤勉靠拢那些热门，一会念做AI、一会念制车、一会念做呆板人、一会还念代替携程——不难剖析，这些规模容易得回更高的本钱回报。

　　但到底上，正在过去1-3年，港股存正在着一多量“low到爆”的好资产。它们良众都是代工场，既没有科技含量、也没有本身的品牌、也没有宏壮的发展空间，不过它们的股价却以50%、100%、400%的超高速率上涨。

　　这不是个偶然，而是特定史乘下，港股带来的时期机会。而且从数据来看，这个机会还没到结果的时辰。

　　当人们的眼神都聚积正在地平线、金山、中芯这些AI、呆板人、自愿驾驶股票身上的时辰，极少看起来“low穿地心”的生意，却正在闷声发大财。

　　正在科技投资者眼里，华新手袋控股几乎不配入眼。这是个代工场，重要营业是给邦际时尚品牌代工手袋，譬喻CK、Lululemon都是它的客户。

　　而眼下这个时期，众人都清晰，念赢利，务必有本身的品牌。连拼众众这个白牌基地都正在连续夸大助助商家品牌化。众数代工场涌入抖音，试图通过直播间翻身成为一个消费品牌，以至走到京东、淘宝开设品牌旗舰店。

　　其1股价值唯有1港元，总市值不到5亿港元，比来单日成交量通常只正在3-4万港元，还没有香港白领一个月的工资高。

　　既没有观点、也没有本事含量、又没有增加前景（行业不是蓝海）。服从良众股票大V、基金司理的选股逻辑，这无疑是一只垃圾股票。

　　但到底上，这只股票正在过去一年的收益，比小米、泡泡玛特、老铺黄金还高，逾越了150%。假设拉长到过去三年，其收益率更是抵达了可怕的400%，比AI明星股之一的谷歌收益率还高。仅次于英伟达、Palantir这些超等明星股。

　　不止如许，这家公司再有每年10%以上的股息率，假设斟酌到股息再投，它的收益率还要再加上一大笔，可能亲热500%。

　　假设说大牌手袋最少还带点心情消费，造作算是糟塌品和心情消费的“观点股”。那么南旋控股的主贸易务界限还要再“low”一点。

　　它的主贸易务是“踩缝纫机”。坐蓐界限搜罗女装、男装、羊绒、领巾、帽子等产物的代工。

　　最新财报里，它的调解后规划利润率有11.9%，看起来还不错。但代工如故个重资爆发意，2026财年半年报里的本钱开支高达2.5亿港币。目前的动态PE仍旧跌穿了4倍。

　　过去三年，南旋控股的股价大涨逾越220%，过去一年大涨逾越40%，收益率不只跑过了大盘，还跑过了良众明星科技股。不止如许，南旋的股息率高达12%，假设再算上股息再投资，其三年收益率可能亲热300%。

　　正在港股，云云的大凡代工生意再有良众，譬喻明辉邦际控股。这是一家为栈房坐蓐洗发水、透后皂、剃须套装等产物的企业，有名的香格里拉栈房集团即是其客户。

　　云云的生意当然不是本钱市集的骄子，其市值仍旧跌穿了净资产，每股股价唯有1港元旁边——但这可不代外买这只股票不赢利。

　　过去三年，明辉邦际的股价上涨了逾越130%。假设斟酌到10%的股息率，和股息的再进入，回报率可能亲热180%。

　　固然和泡泡玛特、老铺黄金的涨幅无法相比，但这一回报率也逾越了过去几年大涨的腾讯。

　　上述企业的故事并不是个例，而是集体展示的处境：即正在过去几年，港股里的极少缝衣服、做胶水、制香皂、制高跟鞋的优质代工场，其股票收益率要明明凌驾那些互联网等行业的明星企业。

　　当然是由于事迹并没有三年前市集预期的那么差。2022年前后，因为市集境况等缘故，这些企业的事迹都展示了较量大的摇动。

　　但它们的调解速率十分速，过去几个季度，上述几家公司的事迹均仍旧着一种安稳，并正在安稳中有单薄的增加。譬喻南旋控股2026财年半年报里，收入还同比微增了1.6%。

　　低端代工场当然没有联念力，但却是一种刚需——增加不了众少，但也萎缩不了众少。终于人们可能不买潮玩、不吃阿胶、不喝白酒，但如何或许不穿衣服、不消洗发水、不穿鞋？

　　何况代工场不是AI，不会有本钱大额进入这里，带来特地激烈的竞赛。而这些代工场的生意固然看起来不性感，但却也具有范畴效应、署理权、供应链管束等护城河，并非那么容易被代替。

　　最终的结果，即是它们的利润率并不低。以明辉邦际为例，其22.7%的毛利率，原本仍旧逾越了绝大局限汽车主机厂，搜罗特斯拉、蔚来等中高端品牌。

　　假设说美股的盈余来自AI风口后热钱的涌入——推高估值，那么港股的盈余则恰好相反：它来自本钱的流出——太低贱了。

　　2022年，港股迎来暴跌，恒生指数正在10个月里下跌35%。由此缔造了一多量低价股票，哪怕是互联网公司腾讯，也一度跌到了200块，PE堪比代工场。

　　明星股票都跌到了代工场的估值，那么真正的低端创修业的曰镪更不消说了：华新手袋股价跌到了0.2港币旁边，市值跌到了8000万港币旁边，2023年进一步下跌20%以上。

　　这家公司正在2022财年的净利润亲热4000万港币。固然正在2023财年利润展示较大摇动，但正在2022年，它的净利润再有亲热4000万港币。以后也火速克复。2023Q2-2023Q3两个自然季度（对应处正在2024财年），净利润就逾越了2000万港币，相当于年化4000万港币的净利润——2倍动态PE。

　　即使斟酌到事迹或许萎缩，但正在股价低谷期时，它只靠7年分红就能回本，年股息率亲热20%，局限印子钱都没有这么高的息金。

　　南旋控股的市值也一度正在2022年年中跌到了4.5亿港币旁边，股价唯有0.2港币旁边，而正在2022财年，其净利润再有2.6亿港币——如故2倍PE（静态）。

　　当然，南旋控股正在当时展示了净利润的摇动，但哪怕服从2023财年，也即是净利润的低谷来盘算，其PE也可是4倍，如故太低了。更况且再有分红，正在2022年时，南旋控股光每股分红就有0.06港币旁边——4年分红就能回本。

　　这是“低端工业”的好处，它们没什么增加空间，于是大大批的管束层对分红相等吝啬。除了南旋控股外，再有给Deckers等品牌代工鞋子的九兴控股，正在2022年股价低谷时，这只股票仅靠分红就可能正在五年内回本。

　　过后来看，这些都短长常离谱的价值。但正在充满畏惧心情的港股，很少会有人看好这些标的。终于当时的“科技股”尚且门可罗雀，就连极少互联网平台型公司都跌穿了净现金，局限互联网公司一天成交额不到5万港币。

　　他人的畏惧，是逾额收益最好的由来。当2倍PE、20%的股息率展示时，一家企业根蒂不必要做到伟大的发展，只必要利润的相对寻常，就险些肯定可能带来逾额收益。

　　南旋控股的动态PE仍旧跌到了3.5倍旁边，TTM市盈率也唯有6倍旁边，同时股息率高达12.14%，分红极为吝啬。华新手袋PE依然正在5倍旁边，股息率逾越10%。

　　不提这些体量相对小的创修商，哪怕是环球最大的运动鞋创修商之一的裕元集团，PE也只正在10倍旁边，且同样具有10%以上的股息率。

　　正在美股，极少守旧消费公司都有20-30倍的市盈率。但正在港股，这类个位数PE、10%以上股息率、甚至跌穿净资产的企业实正在太众。以至扩展到互联网公司里，也有微博、知乎云云跌穿净资产的公司。

　　譬喻巴菲特。1950年代，巴菲特靠着“捡烟蒂”的战术赚到了第一桶金。他成批量的置备那些市值跌穿账面资产的公司，然后通过分红获取收益，赚取了50%以上的可怕年化收益率。

　　但这种战术可以生效，是有时期靠山的——二战的暗影，带来了环球股市长达二十年的低迷。从捡烟蒂的角度来看，当时的股市是四处黄金。

　　而眼下的港股，仿佛依然也适应那时。这些“石头”下面大概藏着价钱罗网，也大概藏着逾额收益。返回搜狐，查看更众