泰国新季的食糖产量增产确定性较强—全球最大黄金市场

　　泰国新季的食糖产量增产确定性较强—全球最大黄金市场跟着制糖企业开榨数目渐渐增加，近期糖价走势也激励商场眷注。截至 11 月 22 日，广西 2024/25 榨季开榨糖厂超35家，靠拢40家，超40%糖厂已开榨。可能是因为新糖上市量添加，11月22日白糖期货尾盘产生跳水，截至收盘白糖期货主力2501合约报收于5894元/吨，跌幅0.91%。

　　“近期受白糖期货上涨影响，众空持仓也发作改变。11月21日郑糖主力2501合约增仓3万手，净众持仓添加。接下来需求审慎6000元/吨症结场所财富套保带来的压力。”中州期货领悟师吴晓杰授与《中原时报》记者采访时展现。

　　“近期白糖期货较为坚挺，苛重缘由正在于近来商场据说要收紧糖浆和预拌粉的管控，借使预期能兑现，期货代价或将打破前高，重回6000—6100元闭口。别的，从新寸上来看，近期的上涨基础上以众头增仓上行径主，目前仍有一面众头头寸尚未离场。”中信期货领悟师吴静雯授与《中原时报》记者采访时展现。

　　别的，吴静雯展现，从现货商场来看，克日白糖现货成交代价也追随期货代价上涨，11月21日广西白糖现货成交价5945元/吨，上涨57元/吨；广西制糖集团新糖报价6050—6120元/吨，持平；云南制糖集团陈糖报价6130元/吨，新糖报价6180元/吨，持平；加工糖厂主流报价区间6320—6550元/吨，持平。

　　值得眷注的是，因为糖价走势与境外里产量改变有必定相闭，从境外白糖产量来看，2024/2025榨季巴西新季的食糖产量或落正在3925万吨，其苛重假设如下：中南部甘蔗种植面积为766万公顷，甘蔗单产为80吨/公顷，TRS为13.9%，折合成糖有5%操纵的耗费，2024/25榨季的双周制糖比48.4%。

　　对此，吴静雯展现，2024/25榨季巴西产量比拟2023/24榨季有所下调，预测正在3925万吨操纵，苛重系巴西本年今后降水偏低。不外，巴西2025/26榨季的产量仍旧具有必定不确定性，商场机构对待巴西的食糖产量评估正在3500—3850万吨区间。测算巴西新季的食糖产量或正在3750万吨操纵，产量下调的缘由苛重正在于中南部甘蔗单产的进一步下调（2025/26榨季巴西中南部甘蔗单产或正在75吨/公顷操纵）。

　　别的，据印度天下合营糖厂团结会估计，2024—2025年度的糖产量为2800万吨，比拟旧年3190万吨淘汰390万吨。与此同时，印度开榨时候延后，估计供应节拍会偏慢少许。截至11月15日，2024/25榨季印度已有144家糖厂开榨，同比淘汰120家；累计入榨甘蔗907.4万吨，同比淘汰718.2万吨。

　　吴晓杰展现，截至目前印度糖产量为71万吨，同比降落44%，而一年前同期为120.7万吨。均匀产糖率为7.82%，与上一榨季同期的7.81%基础持平。榨季初期显示不佳，苛重是因为压榨糖厂数目亏空淘汰，唯有144家糖厂活泼，而旧年有264家。最大产区马邦尚未入手压榨，而旧年同期该邦已有103家糖厂进入运营。北方邦目前以85家糖厂领先，其次是卡纳塔克邦的40家糖厂。

　　而泰邦方面，吴静雯展现，受益于种植面积的晋升以及降水的改革，泰邦新季的食糖产量增产确定性较强，估计泰邦的甘蔗产量或正在0.9—1亿吨区间，遵循史乘均匀出糖率测算，估计泰邦的食糖产量能够正在1040万吨操纵。目前，商场对待泰邦的产量幅度略有分别，全部正在1038—1150万吨区间。此中，OCSB对待泰邦食糖产量的预测为1038万吨。

　　除了境外白糖产量有改变外，邦内白糖产量也产生改变。对此，吴静雯展现，通过对白糖产区调研结果来看，估计邦内新季食糖产量或正在1100万吨操纵，比拟上一榨季显露出显然增产。从各主产区情形看，广西2023/24榨季食糖产量为618万吨，2024/25榨季为670—700万吨，同比+10%，苛重系退桉还蔗计谋的不断促进以及糖农坐蓐主动性降低，新榨季面积、产量、含糖分都有新的降低。

　　“云南地域2024/25榨季产量约为215万吨，同比增幅为6%，苛重系购价降低，邦内食糖商场代价较高、甘蔗良种率降低至93%，面积收复性添加。估计大范围开榨将正在12月份。广东地域2023/24榨季种植面积约105万亩，甘蔗入榨量541.8万吨，单产5.22吨/亩，产糖量53.2万吨，产糖率9.82%；估计2024/25榨季甘蔗种植面积为109万亩，同比添加4.1万亩，甘蔗入榨量为600万吨，产糖60万吨。”吴静雯称。

　　别的，吴晓杰展现，甜菜糖方面，内蒙和新疆估计糖产量都正在70万吨操纵，但内蒙9月阴雨不时，气温低浸，奇特是中西部受影响大，降雨使死板无法起收和影响含糖量，估计含糖率低浸2—3%，内蒙糖产量估计低浸至50—60万吨。目前，糖厂期望当下代价企稳，可以以一个较好的代价进入新榨季。

　　除了邦内产量改变外，近期进口糖浆量也激励外界眷注。据最新海闭数据，2024年10月我邦进口糖浆预拌粉进口22.48万吨，同比添加5.93万吨，增幅32.25%。2024年1—10月份我邦累计进口糖浆预拌粉195.74万吨，同比伸长38.98万吨，增幅24.86%。吴晓杰展现，糖浆预拌粉进口量有不时上升的趋向，正在挤占加工糖和甜菜糖商场。

　　据领会，2024年10月，我邦进口食糖54万吨，同比淘汰38.48万吨，降幅41.61%。2024年1—10月，我邦累计进口食糖342万吨，同比添加38.19万吨，增幅12.57%。吴晓杰展现，10月进口量正在商场预期内，配特地点价糖利润亏空，加工场并没有较众的原糖点价行为。10月今后到港的船只以配额内进口和加工场正在2024年8月以17至18.5美分/磅点价的原糖糖源为主。

　　吴静雯展现，现正在邦内商场代价仍旧高于配额内进口本钱，不过低于配特地进口加工本钱。11月20日，ICE原糖收盘价为21.65美分/磅，黎民币汇率为7.2452。经测算，配额内巴西糖加工完税估算本钱为5569元/吨，配特地巴西糖加工完税估算本钱为7158元/吨。

　　与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为806元/吨，配特地巴西糖加工完税估算利润为-790元/吨。从定性上来看，这对待邦内糖价影响偏中性，其苛重缘由有两点，最先是邦内食糖压榨岑岭，盘面临于外盘反映不敏锐；其次是取代品的进口大增导致盘面临于配特地进口食糖的依赖水准低浸。

　　跟着糖价上涨，下逛终端的需求量也是外界眷注的中央。广西糖正在11月8日首家糖厂开榨，截至11月18日当周已开榨四成糖厂，并将正在11月底进入正式的供应期。吴晓杰展现，目前商场对糖价走势仍以观看为主，近期下逛企业采购仍以刚需采购为主。

　　“现阶段压榨进度平常，不过专家对新糖需求高于陈糖，同时处于春节备货期，新糖提货列队气象显然。下逛的需求没有显然添加的迹象，列队苛重是由于新糖供货慢。四序度需求中心眷注新糖贩卖情形和产销率，并不断眷注糖浆预拌粉计谋扰动。”吴晓杰称。

　　吴晓杰展现，跟着新糖供应节拍加快，同时糖浆预拌粉的管控并不直接，计谋没有大改换的情形下，估计之后的进口量坚持高位，郑糖全部支柱区间颠簸思绪，不宜追众。低库存和小增产周期下，中心需求节制仓位，寻找空单入场点，以卖出看涨期权为辅助。

　　吴静雯也展现，短期来看，邦内食糖代价有必定不确定性，苛重正在于计谋的震撼和不确定性较大，目前还欠好下定论。从基础面角度来看，刨除计谋危机的话，邦内食糖的供需会趋于宽松，叠加外盘的交往逻辑转向北半球坐蓐预期的兑现，基础面全部偏弱势。从本领面来看，受计谋影响驱动，众个本领目标转向上行趋向。对投资者来说，方今商场不确定性较大，倡导观看为主，守候计谋不确定性消逝。

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